华鑫证券 给予中际联合买入评级
2024-05-22 【 字体:大 中 小 】
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华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,臧天律近期对中际联合进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:深耕高空安全作业设备,多元化发展打开增长空间》,本报告对中际联合给出买入评级,当前股价为32.11元。
中际联合(605305)
深耕风电领域高空安全作业设备,海外占比逐年提升
公司是国内领先的高空安全作业设备及服务解决方案提供商,主要产品包括高空安全升降设备和高空安全防护设备,2023年前三季度公司实现营业收入69932万元,同比上升24.50%;实现归母净利润11854万元,同比下降10.17%,主要系公司加大研发投入,扩大销售规模所致。
公司产品已经成功应用于全球16个行业,61个国家和地区。近几年公司海外营收占比逐步提高,2023上半年公司实现海外营收2.04亿元,同比增长73.12%,营收占比46.24%。从2023年新签订单来看,海外订单占比约为50%。
风机大型化有望推动设备渗透率进一步提高
风力发电行业目前是公司产品目前最主要的应用领域。公司主要产品在国内市场的市占率约为70%;公司升降产品在欧洲风电行业市占率率约30%,免爬器在北美和亚太市场占有率接近100%。
风力发电行业中风机大型化是未来行业的发展方向。风机大型化后风机高度相应更高,因此公司的升降机、大载荷升降机、平台自动开闭系统等效率更高的设备渗透率也会进一步提升,同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。
在手订单充裕,多元化发展打开增长空间
公司目前在手订单充裕,2023全年公司新签订单、发货数量、安装数量均约保持50%的增长。在风电领域之外,公司也在积极拓展其他下游行业发展。2023年公司非风电业务的产品有工业升降设备(物料输送机、爬塔机、工业升降机等),安全及防护产品及应急救援装备等,在非风电领域的订单约在1,000-2,000万的金额,同比增长约8-10倍。
盈利预测
我们看好公司海外业务持续高增,多元化下游行业发展打开公司增长空间,预测公司2023-2025年收入分别为10.3、13.5、17.8亿元,EPS分别为1.27、1.98、2.75元,当前股价对应PE分别为26.1、16.8、12.1倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示
风电新增装机不及预期,国际市场拓展不及预期,非风电领域拓展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.21亿,根据现价换算的预测PE为15.32。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为31.57。
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